相关文件：按照TCFD建议汇报气候信息披露指引
发布日期：2021年11月5日
2021年11月5日，香港交易所发布了「按照TCFD建议汇报气候信息披露指引」文件，这是在2020年底香港绿色和可持续金融跨机构督导小组宣布相关行业必须在2025年底之前按照TCFD的建议，就气候相关资料作出披露后，香港在推行参照TCFD建议进行气候披露的首个主要举措。
在指引中，香港交易所列出了香港上市公司评估和应对气候风险的8项具体步骤，及每一步骤对应的符合TCFD建议的披露建议。
整体而言，这是一个从确定关键气候因素，到制定计划，最后实施计划的过程。
图1 应对气候风险的8个步骤
步骤 1 至 4 ：确定因子，制定政策
对于公司而言，应对气候变化是一个自上而下的过程，首先需要做的是确定公司董事会和管理层在气候变化应对中的角色和职责。董事会的职责是确认公司管理气候问题的政策和机制，并监督执行情况。而战略落地则留给公司的管理层，来确保董事会制定的战略能被有效率且有成效地执行。
公司的主营业务、营业地点不同，面对的气候变化挑战也各不相同。交易所的指引认为公司应考虑两种高度差异化的气候情境，分别代表最好和最坏的情况。每种情境需要同时考虑气候风险的实体影响和社会经济影响并作出科学预测。交易所基于由IPCC、IEA等组织发布的主流气候情境，总结出两种气候变化情境，严格情境（绿色情境）和高排放/既定政策情境（棕色情境）。在绿色情境中，2060年全球平均升温有望被控制在1.7℃以内，至2100年升温被控制在1.8℃以内。而在棕色情境中，2060年全球平均升温则会达到2.4℃，2100年更高达4.4℃。
指引提到气候变化风险主要包括“政策及法律风险”、“市场及技术风险”、“声誉风险”、“急性实体风险”，以及“慢性实体风险”。公司首先需要内部审查其面临的气候风险，再与利益相关方组织讨论。最后再对所有的风险依据可能性、影响水平、适应性、恢复力进行排序。
确定公司面临的气候风险后，公司需要将各个风险匹配至价值链上的不同环节。对于一般公司而言，价值链上的环节主要有内向物流（从供应商到公司）、运营、外向物流（从公司到顾客）、营销及销售、服务。香港交易所建议公司用气候相关业务影响（CRBI）计分表来总结评估结果。
图2. CRBI计分表示例
步骤 5 至 8 ：应对气候变化
为了让气候变迁过程可度量，选择合适的参数和指标，并制定对应目标十分重要。香港交易所的指引认为，对大多数行业而言，首要考虑的参数包括温室气体排放、碳价格、受气候风险严重影响的资产/业务活动的比率、用于应对气候相关风险与机遇的开支或资本投资金额。但是，在同一参数下，不同行业适用的度量指标又是不同的。例如，若要衡量公司运营产生的温室气体排放水平，房地产公司可以选择计算每单位租赁空间建筑面积的温室气体排放，而金融公司则更适合计算每百万元贷款组合的温室气体排放。
公司可以在已经选择的指标和目标基础上，列举符合目标的行动纲要，并整合成行动计划。因为运营环境和经济环境是不断变化的，若公司经营情况发生改变、或是出现科技进步、政策转变的大环境变化，公司应当不断地评估自己的行动，并实时监测该行动带来的影响。
ESG风险管理的核心是避免ESG风险因素影响公司运营进而转化为财务损失。公司应当考虑自己所认为的关键气候风险会对公司的财务状况产生怎样的影响。以金融公司为例，若政府施行更严格的气候变化应对规定，会导致公司的合规成本增加，最终反映为经营支出增加。此外，随着金融机构开始在确定贷款利率等指标时考虑温室气体排放因素，以信贷资金投资的金融机构若不致力于减少其投资导致的温室气体排放，可能会面临融资成本增加的风险。
最终，公司需要做的是将气候相关影响纳入业务策略，以确保此前订立的计划和行动纲领对公司运营能够产生长久深远的影响。交易所指引建议公司采用“五大范畴”法将气候相关因素纳入公司业务策略，五大范畴分别是：企业优势、顾客关系、目标市场、伙伴关系、资源分配。
展望
在以上的每一个步骤中，指引都为公司提供了披露建议，共有如下17项指标：
图3. 气候信息披露指引
在指引发布之际，香港交易所表示会在将来检视其ESG报告框架，以进一步提升与TCFD的建议一致性。交易所也将通过整合其他标准使其框架更具广泛性，包括由国际财务报告准则基金会成立的国际可持续发展准则理事会制定的标准。
随着「不遵循就解释」披露规定的启用，香港交易所上市公司环境、社会信息的披露率已经超过95%，且交易所现行的ESG报告框架已经整合了部分TCFD的建议。然而，距离完全符合TCFD的建议，其余少数公司的披露合规与已披露公司的披露质量提升方面仍然存在重大挑战。
虽然这份新指引不具备约束力，但可以为香港上市公司，尤其是新上市公司快速适应现行披露规定和为之后向TCFD建议逐步靠拢提供有效帮助。
但是，尽管香港交易所在发布这份指引时表示会进一步审视其ESG披露框架，但目前这份指引中的披露建议将如何反应在新版披露框架中仍不确定。此外，由于交易所对目前多个主流气候变化和ESG披露标准都持开放态度，未来其对不同标准要求的合并和选择将十分重要。