2019年將是硅谷的超級獨角獸們由一級市場走向二級市場最活躍的一年。美股即將迎來六大科技獨角獸的IPO，這些公司也是有史以來最有價值的風險投資創業公司，曾經風投界的寵兒Uber、Airbnb、Lyft、Palantir、Pinterest、Wework以及Slack都榜上有名。

這些公司大多數誕生於上一次全球金融危機後。十年前，雷曼兄弟破產給資本市場帶來了毀滅性的災難。但這些公司正是從「廢墟」中成長起來的，經濟復蘇為他們帶來了穩定增長，並吸引了無窮無盡的風險投資，成為行業主導的基礎，同時，這些公司保持私有化的時間也超過任何以往同類公司，不過他們都選擇在今年走向公開市場。

去年年底，妙盈市場洞見曾經從地緣角度出發，分析並總結了世界主流股票交易所的上市規則、其股票的表現和籌集的資金規模，幫助投資者考量投資IPO時地理位置的重要性。

本周，妙盈市場洞見將目光聚集在這些曾經風投市場的寵兒身上，它們在私人市場的成功能否延續至公開市場？

Lyft上市第一周破發，Pinterest「流血上市」，公開市場並不買獨角獸的「單」。

根據復興資本（Renaissance Capital LLC）的估計，2019年的IPO規模將會創下歷史新高。他們預計，其觀察名單中226家私營公司有計劃或已經於2019年上市，目前總估值達到6970億美元。

復興IPO ETF 指數基金價格走向

根據目前的新聞以及一些江湖傳言，MioTech AMI統計了一份今年可能上市的獨角獸公司名單。

不過這些獨角獸的上市變現之路，顯得有些坎坷。雖然後起之秀Lyft已經成功搶跑競爭對手Uber，於3月底登陸了納斯達克，並且開盤當天較發行價上漲了21.49%，但是卻在隨後經歷了過山車行情，第二日公開交易股價跌破發行價，市值蒸發五分之一。

Lyft的表現並不是一個好兆頭，畢竟作為這些獨角獸上市的第一股，它在資本市場的動態將成為Uber、Airbnb等公司的風向標，收盤價低於發行價無疑是一記沉重的打擊。緊隨其後的Pinterest也怕了，因此決定以跌破估值，流血上市的方式登陸資本市場。根據提交的招股書，Pinterest的估值為100億-113億美元，甚至不及2017年123億美元的估值。

復興資本管史密斯（Kathleen Smith）稱，今年市場或不能順暢消化1000多億美元的美股IPO發行。IPO過量或導致市場劇烈波動，或對這些新股的表現造成壓力。

不是個例，歷史上獨角獸IPO後表現均不佳

Lyft過山車行情其實早就有跡可循，獨角獸在公開市場表現不佳並不是今年才出現的。MioTech AMI追蹤了2010年以來，估值超過10億美元的獨角獸上市後的表現。統計表明，獨角獸在上市首日基本都獲得了正回報，但是在首個交易周之後表現都會回落。而在統計的25家獨角獸上市公司中，目前有11家公司的股價低於IPO價格。

Pinterest流血上市也不是個案，據MioTech AMI的統計，約有40%的獨角獸公司的交易價格低於其IPO前的估值。這表明，一旦他們無法為股東創造價值或達到市場預期，市場就會對其激進的IPO定價產生懷疑。

只有極少數的幸運兒完成了資本市場的華麗轉變，Facebook就是其中之一。它在IPO前的估值約為500億美元，目前公司的市值已經超過其10倍，約為5000億美元。

鋪滿鮮花的荊棘之路，誰才是IPO游戲的最大受益者？

上市首要目的是為更好的業務增長籌集額外資本，事實真是如此嗎？目前來看，這些獨角獸公司上市最直接效果就是讓公司創始人以及早期投資者一夜暴富，大量百萬、千萬、億萬富翁出爐。但是對於公司來說，籌集公開資本能否改善公司運營以及盈利能力呢？

MioTech AMI調查了16家上市一年以上的獨角獸公司，觀察它們上市後盈利增長的變化。其中50%的公司在IPO後的第二年報告了EPS的增長。但是，在第二年之後，只有20%的公司EPS有所改善。

總結下來，這些獨角獸在上市後所面臨的壓力與他們在私人市場面臨的不能同日而語，公共投資者與私人投資人的投資理念更是完全不同。對於公共投資者來說，他們的投資期限比私人投資者短的多，而由於風險和損失厭惡程度較高，公共投資者更關注公司的盈利能力、股息政策、產業政策等信息，昔日在私人市場上風頭無兩的明星創業公司可能需要一些真才實學，來吸引並穩定投資人的信心了。