2019年将是硅谷的超级独角兽们由一级市场走向二级市场最活跃的一年。美股即将迎来六大科技独角兽的IPO，这些公司也是有史以来最有价值的风险投资创业公司，曾经风投界的宠儿Uber、Airbnb、Lyft、Palantir、Pinterest、Wework以及Slack都榜上有名。

这些公司大多数诞生于上一次全球金融危机后。十年前，雷曼兄弟破产给资本市场带来了毁灭性的灾难。但这些公司正是从“废墟”中成长起来的，经济复苏为他们带来了稳定增长，并吸引了无穷无尽的风险投资，成为行业主导的基础，同时，这些公司保持私有化的时间也超过任何以往同类公司，不过他们都选择在今年走向公开市场。

去年年底，妙盈市场洞见曾经从地缘角度出发，分析并总结了世界主流股票交易所的上市规则、其股票的表现和筹集的资金规模，帮助投资者考量投资IPO时地理位置的重要性。

本周，妙盈市场洞见将目光聚集在这些曾经风投市场的宠儿身上，它们在私人市场的成功能否延续至公开市场？

Lyft上市第一周破发，Pinterest“流血上市”，公开市场并不买独角兽的“单”。

根据复兴资本（Renaissance Capital LLC）的估计，2019年的IPO规模将会创下历史新高。他们预计，其观察名单中226家私营公司有计划或已经于2019年上市，目前总估值达到6970亿美元。

复兴IPO ETF 指数基金价格走向

根据目前的新闻以及一些江湖传言，MioTech AMI统计了一份今年可能上市的独角兽公司名单。

不过这些独角兽的上市变现之路，显得有些坎坷。虽然后起之秀Lyft已经成功抢跑竞争对手Uber，于3月底登陆了纳斯达克，并且开盘当天较发行价上涨了21.49%，但是却在随后经历了过山车行情，第二日公开交易股价跌破发行价，市值蒸发五分之一。

Lyft的表现并不是一个好兆头，毕竟作为这些独角兽上市的第一股，它在资本市场的动态将成为Uber、Airbnb等公司的风向标，收盘价低于发行价无疑是一记沉重的打击。紧随其后的Pinterest也怕了，因此决定以跌破估值，流血上市的方式登陆资本市场。根据提交的招股书，Pinterest的估值为100亿-113亿美元，甚至不及2017年123亿美元的估值。

复兴资本管史密斯（Kathleen Smith）称，今年市场或不能顺畅消化1000多亿美元的美股IPO发行。IPO过量或导致市场剧烈波动，或对这些新股的表现造成压力。

不是个例，历史上独角兽IPO后表现均不佳

Lyft过山车行情其实早就有迹可循，独角兽在公开市场表现不佳并不是今年才出现的。MioTech AMI追踪了2010年以来，估值超过10亿美元的独角兽上市后的表现。统计表明，独角兽在上市首日基本都获得了正回报，但是在首个交易周之后表现都会回落。而在统计的25家独角兽上市公司中，目前有11家公司的股价低于IPO价格。

Pinterest流血上市也不是个案，据MioTech AMI的统计，约有40%的独角兽公司的交易价格低于其IPO前的估值。这表明，一旦他们无法为股东创造价值或达到市场预期，市场就会对其激进的IPO定价产生怀疑。

只有极少数的幸运儿完成了资本市场的华丽转变，Facebook就是其中之一。它在IPO前的估值约为500亿美元，目前公司的市值已经超过其10倍，约为5000亿美元。

铺满鲜花的荆棘之路，谁才是IPO游戏的最大受益者？

上市首要目的是为更好的业务增长筹集额外资本，事实真是如此吗？目前来看，这些独角兽公司上市最直接效果就是让公司创始人以及早期投资者一夜暴富，大量百万、千万、亿万富翁出炉。但是对于公司来说，筹集公开资本能否改善公司运营以及盈利能力呢？

MioTech AMI调查了16家上市一年以上的独角兽公司，观察它们上市后盈利增长的变化。其中50%的公司在IPO后的第二年报告了EPS的增长。但是，在第二年之后，只有20%的公司EPS有所改善。

总结下来，这些独角兽在上市后所面临的压力与他们在私人市场面临的不能同日而语，公共投资者与私人投资人的投资理念更是完全不同。对于公共投资者来说，他们的投资期限比私人投资者短的多，而由于风险和损失厌恶程度较高，公共投资者更关注公司的盈利能力、股息政策、产业政策等信息，昔日在私人市场上风头无两的明星创业公司可能需要一些真才实学，来吸引并稳定投资人的信心了。