中國是ESG投資的後起之秀。中國首個ESG指數和首個ESG主題基金分別於2005年和2008年推出。截至2017年8月，在中國境內，社會責任或綠色投資相關資產估計已經達到500億元人民幣（73億美元）。截至2018年11月，超過30種與ESG相關的指數在中國股票市場上市。2017年上交所與深交所先後加入了聯合國可持續證券交易所倡議。截至2019年6月，約29家中國投資基金加入了聯合國負責任投資原則（UNPRI）。

盡管中國看起來是ESG全球趨勢的追隨者，但在實際投資操作上，中國的大部分基金經理人仍舊更多地受到經濟政策驅動影響，以獲得更高回報，減輕公司風險的可能性。

近期投資者對ESG或SRI的推崇很大程度上來自經濟形勢的變化，國家政策在中國的股票市場和整個金融領域將發揮重要作用。中國上市公司的股價表現與最近的經濟重組和改革密切相關。而本次經濟重組的重點正是支持可持續發展或技術驅動型企業，並抑制工業污染和產能過剩的企業。中國證券投資基金業協會表示，根據其2018年11月發布的ESG評估研究報告，他們將推廣ESG評估框架，以幫助企業與國家主導的經濟重組目標保持一致，減輕合規風險。

一些國際研究結果的結論也對一些投資者起到了側面的推動作用：在過去幾年中已經被證明，將ESG因素考慮在內的新興市場股票收益要比發達市場股票的收益高。

與此同時，ESG數據和監控服務，尤其是來自新興替代數據服務開發商的數據和監控服務，有望幫助投資者管理企業某些特定風險。根據美國國家經濟研究局(NBER) 2015年發表的關於中國股市的論文等研究成果表明，企業的特定風險對股市的影響大於系統性風險，在美國市場也是如此。

在中國，股票欺詐，不合規或不道德的行為仍然很普遍。長期以來，低透明度和信息不對稱一直是中國股市的常見問題。雖然企業自我公開的信息，包括財務信息，一直受到嚴格審查。但同時，基金經理也希望收集和分析非結構化在線數據，從而更好地了解公司風險並及時獲得風險警報。

不過，中國股票投資者對一些ESG指標的相關性或重要性有著不同的理解。例如，盡管中國監管機構嚴厲懲罰重污染企業，但大部分投資者並不會將石油或天然氣企業視為ESG風險較高的行業。基金管理人認為，ESG的數據提供和評估框架應針對中國進行調整，以達到有效的效果。

隨著中國進一步向國際投資者開放股票市場，隨著中國投資者了解到越來越多的國際上市公司，預計對中國上市公司ESG信息的需求將會得到顯著增長。但是在中國，應用ESG的終極問題始終是有效數據以及評估體系的缺乏。

過去10年，一些企業、政府支持的組織和大學為上市公司制定了一些ESG評級或評估框架。但根據中國證券投資基金業協會的研究報告，由於研究方法存在問題，這些報告或框架在很大程度上不具備說服力，它們或缺乏借鑑國外的方法模型，或缺乏一致的數據，最終都沒有被廣泛接受。

真正有用的ESG信息尤為缺乏，ESG信息披露標准並沒有既定的標准。目前，中國的兩個股票市場僅發布了自願披露准則。僅有一小部分上市公司發布了企業社會責任報告，但這些報告中的信息很難量化，目前多數基金經理對於ESG因素仍以定性研究為主，定量為輔。不過，國家強制性的ESG披露指南正在制定中，預計在不久的將來，ESG信息的數量和質量都將顯著提高。

我們要注意到，單憑公司自身公布的報告並不能很好地管理大部分風險。例如，根據中國證券投資基金業協會對基金經理的一項調查顯示，按照重要性從高到低的順序，目前中國股票與ESG相關的前五大下行風險是：1）工作場所的健康和安全，2）腐敗和欺詐，3）環境和工業污染，4）商業道德， 5）產品質量和安全性。傳統的風險管理措施尚未充分解決這些問題。

現有的第三方數據供應商和新興的數據技術初創企業正在探索使用最先進的數字數據收集和分析技術，從非傳統的信息源和分析服務中生成結構化或量化的數據，使用除公司企業社會責任報告、財務報告之外的另類數據源，來彌補目前ESG數據不足。

理解中國市場的永遠是中國本土的公司，目前已經有公司為中國股權投資市場定制了產品。以妙盈科技為例，妙盈科技從公開渠道獲取數據後，根據國際SASB、ACGA、CDP、TCFD、GRI、PRI、SDG等國際化ESG數據標准或相關機構的評估報告，歸納總結更加貼合中國國情的ESG數據庫，數據的收集范圍從E、S、G一維數據擴展到21級二維數據，並最終細化至88個三級績效點，依靠妙盈科技的專業數據挖掘能力最大程度挖掘市場ESG數據點。

Tracey Xiang是關注中國金融科技的專欄作者