美国股票市场很长一段时间都由”FAANG“五大科技巨头主导。在过去一年中，标普500指数2.7万亿的增长中，有超过30%的涨幅来自这五家公司。自2016年初，FAANG的股票以创纪录的速度推动纳斯达克增长。虽然这五大热门股正在经历近几个月来最糟糕的市场表现，但它们仍是追逐成长型股票的投资者首选。

但投资者如何确定一家科技公司的价值呢？在传统估值方法中，市盈率是对一家公司甚至一个行业估值的最常用指标。但对于科技公司来说，我们却不能“依样画葫芦”。科技公司仍处于亏损阶段，没有明显的盈利迹象。然而，它们的股票却仍是最抢手的。投资者看重的是其潜在的盈利。为了解决这个问题，投资者使用销售数据替代盈利数据，进而与股价相对应。

“投资者使用销售数据替代盈利数据，进而与股价相对应。”

在我们的报告中，我们深入研究了过去几年里占据主导地位的5家科技公司——Facebook、苹果、亚马逊、Netflix和谷歌的销售和盈利情况。通过研究这两个风向标，我们希望可以发现究竟哪种因素在长期影响股价方面发挥了更大的作用。

以Facebook为例，从图中阴影区域可以看出，2014年第四季度至2015年第三季度，每股盈利(EPS)与销售额之间差距越来越大。

来源：公司报告

在此期间，Facebook 的每股盈利落后于销售增长。而接下来，每股盈利以16%-29%的速度增长，远高于销售额的增幅。

为了量化结果，我们对每股盈利和每股销售额与股价的相关性分别进行了计算。股价与每股销售额的相关性为0.97，略高于每股盈利的0.94。这表明，Facebook的销售额似乎与股价更加相关，投资者更看重的是销售额，而不是盈利。

不过，尽管我们看到销售额和股价之间有着密切的关系，但有一点很重要，那就是成长型股票的盈利前景往往伴随着不确定性和高风险。值得注意的是，在最近几个月，FAANG的股价已经出现了波动，Facebook和苹果的股价暴跌了20%以上。从最近的高点算起，总体损失超过1万亿美元。这些科技股，曾经是十分安全的选择，也是牛市的代表，它们正在转向熊市，估值也愈发不稳定。

在熊市中，投资者通常会避开风险股，但问题来了：在当前的市场动荡中，每股销售是否仍然主导着价格走势？由于2018年的数据有限，我们采用了定性分析的方法来解答这个问题。

利用AMI的人工智能大脑，我们评估了2018年销售额和净利润的季度公告的发布对股价的影响。再次以Facebook为例，10月底的公告发布后，销售额以及净利润均显示出了与当天股价走势的相关性。

来源：公司报告

此外，我们还发现在业绩公布的当天，销售额与日回报率的相关性略高，并高于与盈利的相关性。但需要注意的是，该结果是在10月份市场发生动荡之前。

但有趣的是，在贸易战下的关税和股市动荡期间，与销售额相比，Facebook的股票价格与其盈利的相关性更高，这与我们认为投资者看跌的观点相呼应，投资者更关注是市场暴跌期间的盈利增长。

为了进一步支持投资者是以盈利评估投资高风险科技公司的观点，我们进一步研究了近期上市的科技公司。我们发现在东方，在盈利增长的支撑下，小米等公司的股价在11月22日上涨了8%以上，但此趋势仍与销售额增长保持一致。在西方，2018年第三季度，Surveymonkey报告该公司的亏损为-0.01美元，低于市场预期的-0.05美元，与预期盈利的增长一致。而财报公布后，该公司股价随即上涨了13%。

“尽管销售增长好于预期，但如果盈利增长放缓或盈利低于市场预期，将会引发市场洗牌，并导致抛售。”

综上所述，尽管销售增长好于预期，但如果盈利增长放缓或盈利低于市场预期，将会引发市场洗牌，并导致抛售。这可能暗示在本轮熊市中，科技股仍将持续低迷，而且在股市盈利势头改善之前，科技股需要很长一段时间才能重返辉煌。