美國股票市場很長一段時間都由」FAANG「五大科技巨頭主導。在過去一年中，標普500指數2.7萬億的增長中，有超過30%的漲幅來自這五家公司。自2016年初，FAANG的股票以創紀錄的速度推動納斯達克增長。雖然這五大熱門股正在經歷近幾個月來最糟糕的市場表現，但它們仍是追逐成長型股票的投資者首選。

但投資者如何確定一家科技公司的價值呢？在傳統估值方法中，市盈率是對一家公司甚至一個行業估值的最常用指標。但對於科技公司來說，我們卻不能「依樣畫葫蘆」。科技公司仍處於虧損階段，沒有明顯的盈利跡象。然而，它們的股票卻仍是最搶手的。投資者看重的是其潛在的盈利。為了解決這個問題，投資者使用銷售數據替代盈利數據，進而與股價相對應。

「投資者使用銷售數據替代盈利數據，進而與股價相對應。」

在我們的報告中，我們深入研究了過去幾年裡佔據主導地位的5家科技公司——Facebook、蘋果、亞馬遜、Netflix和谷歌的銷售和盈利情況。通過研究這兩個風向標，我們希望可以發現究竟哪種因素在長期影響股價方面發揮了更大的作用。

以Facebook為例，從圖中陰影區域可以看出，2014年第四季度至2015年第三季度，每股盈利(EPS)與銷售額之間差距越來越大。

來源：公司報告

在此期間，Facebook 的每股盈利落後於銷售增長。而接下來，每股盈利以16%-29%的速度增長，遠高於銷售額的增幅。

為了量化結果，我們對每股盈利和每股銷售額與股價的相關性分別進行了計算。股價與每股銷售額的相關性為0.97，略高於每股盈利的0.94。這表明，Facebook的銷售額似乎與股價更加相關，投資者更看重的是銷售額，而不是盈利。

不過，盡管我們看到銷售額和股價之間有著密切的關系，但有一點很重要，那就是成長型股票的盈利前景往往伴隨著不確定性和高風險。值得注意的是，在最近幾個月，FAANG的股價已經出現了波動，Facebook和蘋果的股價暴跌了20%以上。從最近的高點算起，總體損失超過1萬億美元。這些科技股，曾經是十分安全的選擇，也是牛市的代表，它們正在轉向熊市，估值也愈發不穩定。

在熊市中，投資者通常會避開風險股，但問題來了：在當前的市場動蕩中，每股銷售是否仍然主導著價格走勢？由於2018年的數據有限，我們采用了定性分析的方法來解答這個問題。

利用AMI的人工智能大腦，我們評估了2018年銷售額和淨利潤的季度公告的發布對股價的影響。再次以Facebook為例，10月底的公告發布後，銷售額以及淨利潤均顯示出了與當天股價走勢的相關性。

來源：公司報告

此外，我們還發現在業績公布的當天，銷售額與日回報率的相關性略高，並高於與盈利的相關性。但需要注意的是，該結果是在10月份市場發生動蕩之前。

但有趣的是，在貿易戰下的關稅和股市動蕩期間，與銷售額相比，Facebook的股票價格與其盈利的相關性更高，這與我們認為投資者看跌的觀點相呼應，投資者更關注是市場暴跌期間的盈利增長。

為了進一步支持投資者是以盈利評估投資高風險科技公司的觀點，我們進一步研究了近期上市的科技公司。我們發現在東方，在盈利增長的支撐下，小米等公司的股價在11月22日上漲了8%以上，但此趨勢仍與銷售額增長保持一致。在西方，2018年第三季度，Surveymonkey報告該公司的虧損為-0.01美元，低於市場預期的-0.05美元，與預期盈利的增長一致。而財報公布後，該公司股價隨即上漲了13%。

「盡管銷售增長好於預期，但如果盈利增長放緩或盈利低於市場預期，將會引發市場洗牌，並導致拋售。」

綜上所述，盡管銷售增長好於預期，但如果盈利增長放緩或盈利低於市場預期，將會引發市場洗牌，並導致拋售。這可能暗示在本輪熊市中，科技股仍將持續低迷，而且在股市盈利勢頭改善之前，科技股需要很長一段時間才能重返輝煌。