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当下流行的ESG投资理念,弄懂这几个问题就够了

Tracey Xiang 2019-08-09

越来越多的数据和越来越先进的技术为投资者提供了更多获取中国企业非传统数据的渠道,而ESG就是当下最火的投资理念之一。中国基金管理公司已开始探索使用另类数据服务来管理特定风险,创建ESG投资策略。

中国是ESG投资的后起之秀。中国首个ESG指数和首个ESG主题基金分别于2005年和2008年推出。截至2017年8月,在中国境内,社会责任或绿色投资相关资产估计已经达到500亿元人民币(73亿美元)。截至2018年11月,超过30种与ESG相关的指数在中国股票市场上市。2017年上交所与深交所先后加入了联合国可持续证券交易所倡议。截至2019年6月,约29家中国投资基金加入了联合国负责任投资原则(UNPRI)。

 

尽管中国看起来是ESG全球趋势的追随者,但在实际投资操作上,中国的大部分基金经理人仍旧更多地受到经济政策驱动影响,以获得更高回报,减轻公司风险的可能性。

 

近期投资者对ESG或SRI的推崇很大程度上来自经济形势的变化,国家政策在中国的股票市场和整个金融领域将发挥重要作用。中国上市公司的股价表现与最近的经济重组和改革密切相关。而本次经济重组的重点正是支持可持续发展或技术驱动型企业,并抑制工业污染和产能过剩的企业。中国证券投资基金业协会表示,根据其2018年11月发布的ESG评估研究报告,他们将推广ESG评估框架,以帮助企业与国家主导的经济重组目标保持一致,减轻合规风险。

 

一些国际研究结果的结论也对一些投资者起到了侧面的推动作用:在过去几年中已经被证明,将ESG因素考虑在内的新兴市场股票收益要比发达市场股票的收益高。

 

与此同时,ESG数据和监控服务,尤其是来自新兴替代数据服务开发商的数据和监控服务,有望帮助投资者管理企业某些特定风险。根据美国国家经济研究局(NBER) 2015年发表的关于中国股市的论文等研究成果表明,企业的特定风险对股市的影响大于系统性风险,在美国市场也是如此。

 

在中国,股票欺诈,不合规或不道德的行为仍然很普遍。长期以来,低透明度和信息不对称一直是中国股市的常见问题。虽然企业自我公开的信息,包括财务信息,一直受到严格审查。但同时,基金经理也希望收集和分析非结构化在线数据,从而更好地了解公司风险并及时获得风险警报。

 

不过,中国股票投资者对一些ESG指标的相关性或重要性有着不同的理解。例如,尽管中国监管机构严厉惩罚重污染企业,但大部分投资者并不会将石油或天然气企业视为ESG风险较高的行业。基金管理人认为,ESG的数据提供和评估框架应针对中国进行调整,以达到有效的效果。

 

随着中国进一步向国际投资者开放股票市场,随着中国投资者了解到越来越多的国际上市公司,预计对中国上市公司ESG信息的需求将会得到显著增长。但是在中国,应用ESG的终极问题始终是有效数据以及评估体系的缺乏。

 

过去10年,一些企业、政府支持的组织和大学为上市公司制定了一些ESG评级或评估框架。但根据中国证券投资基金业协会的研究报告,由于研究方法存在问题,这些报告或框架在很大程度上不具备说服力,它们或缺乏借鉴国外的方法模型,或缺乏一致的数据,最终都没有被广泛接受。

 

真正有用的ESG信息尤为缺乏,ESG信息披露标准并没有既定的标准。目前,中国的两个股票市场仅发布了自愿披露准则。仅有一小部分上市公司发布了企业社会责任报告,但这些报告中的信息很难量化,目前多数基金经理对于ESG因素仍以定性研究为主,定量为辅。不过,国家强制性的ESG披露指南正在制定中,预计在不久的将来,ESG信息的数量和质量都将显着提高。

 

我们要注意到,单凭公司自身公布的报告并不能很好地管理大部分风险。例如,根据中国证券投资基金业协会对基金经理的一项调查显示,按照重要性从高到低的顺序,目前中国股票与ESG相关的前五大下行风险是:1)工作场所的健康和安全,2)腐败和欺诈,3)环境和工业污染,4)商业道德, 5)产品质量和安全性。传统的风险管理措施尚未充分解决这些问题。

 

现有的第三方数据供应商和新兴的数据技术初创企业正在探索使用最先进的数字数据收集和分析技术,从非传统的信息源和分析服务中生成结构化或量化的数据,使用除公司企业社会责任报告、财务报告之外的另类数据源,来弥补目前ESG数据不足。

 

理解中国市场的永远是中国本土的公司,目前已经有公司为中国股权投资市场定制了产品。以妙盈科技为例,妙盈科技从公开渠道获取数据后,根据国际SASB、ACGA、CDP、TCFD、GRI、PRI、SDG等国际化ESG数据标准或相关机构的评估报告,归纳总结更加贴合中国国情的ESG数据库,数据的收集范围从E、S、G一维数据扩展到21级二维数据,并最终细化至88个三级绩效点,依靠妙盈科技的专业数据挖掘能力最大程度挖掘市场ESG数据点。

 

Tracey Xiang是关注中国金融科技的专栏作者

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